随着美国和中国的供应流入，伦敦白银的压力暂时缓解，揭示了更深层次的结构性失衡

2025 年 10 月 21 日星期二，实物贵金属市场大幅下跌，投资者在前一交易日创下历史新高后获利了结。现货黄金大幅下跌，现报4195.60美元，跌幅为每盎司162.65美元。白银也下跌，目前交易价格为 49.30 美元，每盎司下跌 3.07 美元。今年迄今为止，在交易所交易基金前所未有的流入量超过 750 亿美元以及央行增持资金超过 350 吨的推动下，黄金仍上涨约 63%，而尽管近期出现了获利回吐，白银今年迄今的涨幅仍维持在 78% 左右。此次下跌是在经历了一段特别波动的时期之后发生的，黄金周一触及历史新高 4,381.21 美元，白银则触及创纪录的 54.47 美元。美国财政部长斯科特·贝森特和中国国务院副总理何立峰进行建设性讨论后，地缘政治紧张局势似乎有所缓解，市场动态发生了变化，两位官员同意在亚太经合组织峰会上特朗普与习近平的会晤前一周在马来西亚举行面对面贸易谈判。美联储仍准备在 10 月 29 日降息 25 个基点，路透调查的 117 名经济学家中有 115 名预测降息，使联邦基金利率回到 3.75% 至 4.00% 的区间，该区间历来支撑贵金属估值。由于政府关闭，定于 10 月 24 日发布的 9 月份消费者价格指数报告预计将显示总体通胀率同比加速至 3.1%，为 17 个月来的最高水平，因为关税继续影响价格压力。

2025 年 10 月 20 日，据《印度时报》和路透社报道，伦敦白银现货市场经历了极大的压力，伦敦金属交易商称，由于前所未有的流动性限制，市场状况“几乎崩溃”。预计到2025年，全球白银市场将连续第五年保持大幅赤字，工业需求预计将达到12.0亿盎司，而供应量预计仅为10.5亿盎司，这主要是由于太阳能光伏应用、5G基础设施、电池技术和电动汽车制造的需求加速。根据白银协会6月份发布的《2025年世界白银调查》，白银市场在2024年出现了1.489亿盎司的赤字，而2023年为2.006亿盎司，但2021-2024年期间的累计赤字达到了6.78亿盎司，以惊人的速度耗尽了间接库存。过去一周，大量白银从美国和中国流入伦敦现货市场，加剧了这种供需之间的结构性失衡，其中约15至1700万金衡盎司（约467吨）的美国白银抵达伦敦现货市场，同时至少有5,000吨来自中国，暂时缓解了严重的流动性危机，这场危机曾将白银价格推至高于美国商品交易所期货合约的水平。此次紧缩反映出越来越多的证据表明，全球地上白银库存已变得非常紧张，伦敦金属交易所库存仅占总需求的一小部分，凸显了持续的结构性赤字，并突显了白银在工业需求继续保持创纪录轨迹时容易受到供应中断的影响。