迈克尔·巴尔警告说，与私人信贷相关的风险可能会蔓延到更广泛的金融体系

美联储理事迈克尔·巴尔警告说，快速增长的私人信贷市场的脆弱性可能在某些情况下引发整个金融体系更广泛的不稳定，特别是如果投资者情绪开始发生变化。巴尔在接受彭博社采访时强调，虽然目前银行和私人信贷基金之间的直接联系似乎尚未引起太多关注，但更大的风险或许在于市场参与者如何孤立地解读压力迹象。巴尔发表此番言论之际，华盛顿就美联储资产负债表规模和危机后流动性规则的弹性展开了更广泛的监管辩论，巴尔表示，这些保障措施的削弱可能会增加而不是降低系统性风险。

他警告说，信贷生态系统某个角落的金融冲击可能会被误解为更广泛的系统性弱点的证据，从而可能放大其他贷款渠道的压力。巴尔认为，这种风险不仅是结构性的，而且是心理性的。他表示，投资者可能很难区分孤立的弱点和系统性恶化，这可能导致信贷市场出现他所说的“心理传染”形式。在这种情况下，私人信贷压力可能会蔓延到公司债券市场和更广泛的贷款条件，从而可能引发信贷供应的下降。

他还强调，私人信贷与金融体系其他部分（包括保险相关风险敞口）之间的相互关联性日益增强，是监管机构新的关注点。

巴尔是最直言不讳地警告私人信贷风险日益增加的美联储官员之一，随着机构投资者和华尔街主要贷方的参与不断增加，私人信贷市场近年来迅速增长。尽管支持者认为该行业正在改善企业借款人获得资本的机会，但监管机构却对市场某些部分的不透明、杠杆和流动性不对称表示担忧。

巴尔指出，一个值得关注的具体领域是对实物支付结构的依赖，在这种结构中，利息义务实际上被推迟并添加到本金中，而不是以现金支付。他警告说，此类机制可能掩盖潜在的信贷压力，使投资者和监管机构更难准确评估贷款绩效。

巴尔提出的更广泛的担忧还延伸到要求放宽美国银行流动性要求的呼声。他称这些提议目光短浅，认为全球金融危机后引入的监管缓冲旨在防止市场压力期间可能出现的系统性压力。

他发表这番言论之际，传统金融机构越来越多地参与私人信贷市场。例如，花旗集团最近与贝莱德支持的 HPS Investment Partners 合作开展了一项价值数十亿美元的私人信贷计划，针对欧洲、英国和中东部分地区的企业借款人。此举反映出机构客户对传统债券和银团贷款市场之外的定制融资解决方案的需求不断增长，尽管监管机构警告称，银行与基金之间更深层次的联系可能会使跨资产类别传导金融压力变得更加困难。

尽管出现这种扩张，巴尔警告说，私人信贷的快速增长值得仔细监控，特别是在市场参与者继续争论其跨经济周期的透明度和弹性的情况下。

巴尔承认美国银行体系总体保持健康，但警告说，保障措施的逐渐侵蚀可能会造成长期脆弱性。他表示，放松监管的后果可能不会立竿见影，但如果金融状况收紧，随着时间的推移可能会变得更加明显。

巴尔最近还反对放松银行流动性要求以缩减美联储资产负债表的提议，认为此类措施可能会损害金融稳定，并迫使银行在压力时期更多地依赖央行的支持。他称当前的危机后监管框架大体有效，并警告称，试图减少美联储在金融市场的“足迹”可能会削弱旨在吸收经济波动期间冲击的缓冲机制。

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