白银波动和航空运输：实物金属市场的新时代

2025年10月27日，现货黄金交易价格为 $4,021.71 每盎司，减少 $90.48。白银交易价格为 $47.02 每盎司，减少 $1.58 在美国早盘交易中，两者均较近期高点大幅下跌。最近的经济放缓反映出，随着中美贸易谈判的乐观情绪增强以及世界各国央行为政策会议做准备，对避险资产的需求放缓。人们普遍预计美联储本周将降息四分之一个百分点。与此同时，9 月份消费者通胀数据显示年化率为 3.0%，让更广泛的市场对利率环境趋于疲软抱有希望。尽管出现下滑，但一年来黄金上涨了 55%，白银上涨了 65%，为实物持有者提供了远超传统资产的表现。

实物白银市场已进入不稳定阶段，凸显了全球主要交易中心的供应严重短缺。现货白银的交易价格始终高于附近的期货合约，这种市场模式被称为现货溢价，这表明对立即交付实物金属的迫切需求。白银租金率——本质上是借入实物白银的“利率”——最近已攀升至接近 39% 的年化利率，远高于 1% 的历史正常水平。这导致伦敦现货价格和纽约期货价格之间的价差异常之大，有时甚至超过每盎司 1.50 美元——由于物流和监管障碍增加，交易者无法或不愿意通过套利来弥合这一差距。一些做市商和银行已开始使用空运在各大洲之间运输金条，这反映出危机的严重性。这种紧缩反映了对白银上市交易基金的投资增加、太阳能电池板和电子产品制造商的工业抛售以及回收商因价格波动和成本上升而供应减少。这种情况吸引了越来越多机构投资者的关注，并促使美国银行将 2026 年白银价格目标定为史无前例的 65 美元。