摩根士丹利预计2026年中国房价可能再下跌3%

摩根士丹利分析师预测，今年中国的房地产危机将持续，美国投行专家预测，由于政府继续采取被动的政策措施以及消费者仍然胆怯，新房价格可能会再下跌2%至3%。

尽管官方数据显示 11 月份中国平均房价较去年同期下降 2.4%，但对 2026 年的预测与去年的情况大致一致。摩根士丹利在假期前发布的一份研究报告显示，目前房价较 2021 年的峰值下跌了 12.1%，该国目前正在经历连续四年的市场下跌。

摩根士丹利驻香港分析师斯蒂芬·张(Stephen Cheung)和卡拉·朱(Cara Zhu)将危机持续时间较长的部分原因归咎于政策制定者的谨慎态度，迄今为止，政策制定者采取了渐进的市场修复方法，并倾向于采取反应而非改革，这种策略今年可能会继续下去。

张和朱在报告中表示：“我们认为，2026年的住房政策叙述将与2025年相似，缓解风险而不是GDP增长仍然是监管机构的首要任务。任何重大财政刺激措施的部署都可以保持反应灵敏和谨慎，并可能面向下半年，以缓冲房价下跌的步伐。”

危机不是危机

中国国家统计局最新数据显示，11月份中国70个主要城市新建住宅价格环比下降0.39%。欧洲银行ING的分析显示，二手房价格面临更大压力，11月下跌0.66%，目前自2021年以来已下跌20.8%。

官方数据显示，随着房价持续下跌，1月至11月开发商新房销售金额较2024年同期下降11.2%。

尽管中国房地产行业经历了几年的下滑，但摩根士丹利指出，房地产市场对国家宏观经济的重要性已显着降低，导致当局干预的可能性较小。

张和朱表示：“这与2025年国家对房地产市场的政策逐步放松、没有出现新的社会和金融风险的事实是一致的。”

政策制定者的担忧程度较低也可能解释了官方缺乏支持陷入困境的开发商的措施，该行业的前旗手万科继续努力争取延长两批总价值8.13亿美元的国家债券。由于两套债券均于上个月到期，该公司能够从投资者那里获得 30 天的宽限期，但仍在寻求批准将两套债券延长一年。

消费者信心下降

随着房地产价格持续下跌以及政府对支持房地产行业的兴趣减弱，消费者对许多人长期以来认为势不可挡的房地产市场失去了信心。

摩根士丹利10月份的一项调查显示，67%的中国一线城市受访者预计房价将进一步下跌，这一比例较7月份的50%和4月份的39%有所恶化。

在全国范围内，潜在卖家都表现出了紧迫感，大多数人愿意接受损失。另一方面，只有 2% 的潜在买家表示他们计划在未来 12 个月内进行购买。

疲软的购买情绪阻碍开发商减少过多的未售出房屋，摩根士丹利强调，近几个月销售疲软可能导致开发商库存进一步扩大。

Cheung 和 Zhu 表示：“鉴于 10 月份以来销量加速下滑，我们认为，尽管新推出的一手房数量有限，但到 2025 年 12 月，国内库存可能会达到 31-32 个月。”

销售额预计将进一步下降

鉴于中国一二级房地产市场库存水平较高，且住房政策可能仍保持被动，摩根士丹利预计，2026年中国新房销售价值将较上年下降10.5%，至7.57万亿元人民币（9,930亿美元）。

根据对市场需要多长时间来消化当前未售出住房存量的估计，摩根士丹利预计，如果宏观经济环境保持稳定和弹性，一线城市和大型二线城市的房价将在2027年下半年趋于稳定。在其他地区，由于供应过剩和人口结构的挑战，预计市场需要更多时间才能找到底线。

惠誉评级在上个月的另一项分析中预测，2026年中国房价将下跌4-6%，2027年可能进一步下跌2-4%。

本文首发于亚洲房产平台名天地，作者：Iris Hong

要了解有关最新房地产和房地产读物的更多信息，请单击此处。