中国持续不断的黄金购买狂潮：连续12个月的积累成为全球市场的支柱

2025 年 11 月 17 日，在实物黄金和白银市场上，由于投资者在美国主要经济数据发布（包括 FOMC 会议纪要和延迟的非农就业数据）之前保持谨慎，现货价格小幅上涨，而根据 CME FedWatch，美联储的鹰派基调将 12 月份降息的可能性降至 58%，帮助将 10 年期国债收益率维持在 4.20%。现货价格交易于 $4,071.27 每盎司，减少 $上午 11:80尽管美元指数走强至 104.5，但由于央行购买量超过 900 吨，实物 ETF 流入量每季度达到 250 亿美元，减少了伦敦和上海金库的交割延迟，因此今年迄今的涨幅接近 55%。白银现货价格交易于 $50.74 每盎司，获胜者 $0.20受太阳能光伏和电子行业强劲工业采用的推动，年初至今涨幅超过 75%，在供应短缺预计将持续 5.5 亿盎司的情况下，金/银比率降至 80.1:1。更广泛的统计数据反映了韧性：由于婚礼的季节性需求，印度的全球实物金条溢价下降了 2%，而美国的银币发行量同比增长了 35%；下一个进口价格指数预计将环比达到+0.2%，这可能会加剧通胀担忧，并强化金属作为对冲工具，因为股市波动（VIX 为 15.2）和比特币 3% 的回调表明风险偏好发生变化。

塑造贵金属情绪的显着市场发展集中于中国央行持续购买黄金，截至2025年10月，连续十二个月持续购买黄金。截至本月底，中国人民银行将黄金储备增加至7,409万金衡盎司，月度增加7,406万盎司，比一年前持有的7,280万盎司增长1.8%，这些持有量的美元价值达到1.8%。 10月底为2972.1亿美元。全球第二大经济体的这种持续积累已成为全球金价的关键结构性支撑机制，建立了分析师所说的非官方价格下限，向世界各地的机构和散户投资者发出信号，推出自己的积累策略。除了官方央行活动之外，经济数据显示，中国家庭通过上海黄金交易所独立产生了对贵金属的巨大需求，9月份每月提款量跃升至118吨，环比和同比均有所增长，而专注于中国黄金的交易所交易基金则在2025年实现稳定资金流入，期货交易量显着增加。事实证明，中国人民银行官方购买和家庭有机需求的结合，在今年年初以来推动全球金价上涨约65%方面发挥了重要作用。尽管宏观经济挑战持续存在，但市场分析师指出，中国的去美元化战略，加上贸易紧张局势和关税引发的不确定性，继续将主权财富和私人资本引入贵金属，作为一种保值资产替代品。中国需求动态的重要性超出了价格机制，因为它从根本上表明，2025年贵金属的上涨是基于真正的结构性基本面，而不是投机过度，这让人们相信，虽然短期波动在美联储预期变化的情况下持续存在，但黄金和白银的长期轨迹似乎受到真正的宏观经济需求驱动因素的支持，这些驱动因素的范围远远超出了传统的周期性投资模式。