通货膨胀期间商品表现的研究

美联储自 2022 年 3 月以来的十次加息有助于抑制美国的通胀，但我们还没有达到这一目标。 由于 CPI 同比增长 4%，核心通胀甚至更高，我们仍低于 2% 的目标。

这看起来似乎不是问题。 毕竟，如果十次加息已经让我们远离 2022 年 6 月 9.1% 的峰值，那么再加息几次应该就能让我们走完剩下的路。 事实上，剩下的战斗可能会很困难。 为了什么？ 因为公司总是对商品收取更高的费用。 考虑一下杂货店 增加 上月同比增长8.2%。

作为法国兴业银行的一名全球策略师 评论”，“公司不仅仅是维持利润，不仅仅是转嫁成本增加，他们还一直利用它作为对冲来增加利润。” 研究支持这一说法。 报告 的 纽约时报 显示自 2022 年底以来，标准普尔 500 指数公司的平均净利润率有所增加。在大流行和乌克兰战争之间，这些公司有许多外部因素可以证明这些增长是合理的。 对于疲惫的消费者来说，这些增长看起来更像是提高利润的机会主义举措。

对于投资者来说，这个问题同样棘手。 通货膨胀即使有所改善，也不太可能回到2%的水平，因为物价上涨很难阻止消费者购买。 问题是：投资者可以在哪里配置更多的投资组合来对冲可能持续时间超过其偿付能力的通货膨胀？

幸运的是，一些研究人员试图回答这个问题。 一个文件， 通货膨胀时期的最佳策略由主动投资公司英仕曼集团和杜克大学学者撰写，采用实证方法进行这项及时的调查。

该小组在过去 95 年中分析了各种资产类别的被动和主动策略。 他们的工作重点是美国、英国和日本市场。 研究人员确定了美国通胀上升的八个时期（定义为同比加速 5%）。 在这八个时期内，该小组检查了股票、大宗商品、房地产和固定收益证券的表现。

他们发现，在通货膨胀期间，大宗商品“在产生正实际回报方面有着完美的记录”，并产生了+14%的平均年化实际回报。

黄金是他们分析的商品类别的一部分。 具体而言，该金属在美国通胀期间产生了 13% 的年化实际回报率。 这一表现甚至超过了农产品等其他大宗商品，包括小麦、玉米、大豆、糖、可可、棉花、咖啡和牲畜。 也有黄金 表现优于 股票、TIPS、房地产、 2年期国库券、10年期国库券、30年期国库券、高收益固定收益证券和耐用消费品。