跳跃、休息、改变？ ……美联储接下来会做什么？

美联储本周尚未加息，但最新的预测显示，委员会已提高了今年预期的利率水平。 市场及其参与者花费大量时间试图预测美联储和其他央行的下一步行动，但在保护财富方面，这并不总是最好的方法。 央行政策的影响是多年来感受到的，而不仅仅是每个月的影响。 而在那些年里，影响是广泛的。 这就是为什么在财富保值方面，黄金和白银是长期持有的理想资产。

尽管美联储在昨天的会议上维持利率稳定，但声明中发布的预测显示，利率制定委员会已在未来三年末上调联邦基金利率目标。 所谓的点图如下图所示，以黄色显示——每个点代表每位委员会成员对年终利率的估计。 绿线是黄色点的中值。 灰色点和线是 2023 年 3 月 21 日至 22 日上次会议的估计值。

美联储声明和声明发布后，黄金和白银价格大幅下跌 经济预测摘要 由于利率上升的预期而被释放。 后来，当鲍威尔总统的新闻发布会开始时，它们有所恢复，然后在下午晚些时候再次下降。 这表明市场最近围绕美联储讲话、美国数据发布和美联储会议进行了重新调整，因为市场试图消化美联储下一步行动的模糊性。

还会有更多的增加吗？

债券和利率市场也在周三重新调整，今年晚些时候降息的预期基本上推迟到明年初。

然而，美联储期货市场（下图中的白线）和隔夜利率掉期（OIS）市场（下图中的红线）都没有预测今年会有更多上涨空间。 相反，这些市场预测美联储明年年底降息幅度将远高于美联储本身的预期。

美联储对还是市场对？ 只有时间才能证明一切。 但请记住，美联储和主席鲍威尔在新闻发布会上的声明继续强调央行将通胀增长率降至2%的立场。 由于通胀仍高于 4%（且核心通胀趋于平缓），美联储需要在休息时“保住面子”。 通过提醒每个人“通货膨胀是他们的首要目标”来挽回面子。

更多谜语和复杂的答案

有人问鲍威尔主席，既然大多数委员会成员都预计今年会加息，那么为什么不在这次会议上加息呢？ 他复杂的回应包括“……速度问题与水平问题是分开的。 就速度而言，这在去年很重要，但随着美联储越来越接近目的地……常识是放慢一点，就像从75个基点转向50个基点，25个基点在2020年加息25个基点一样。委员会每次会议都认为适当放慢节奏，哪怕只是稍微放慢……如果这样的话 [the Fed] 更多的信息来做出决策，尝试做出更好的决策，它给了经济更多的时间来调整 [the Fed] 为未来做出决定。 我们不知道银行业动荡的全部后果会如何发展。

随后鲍威尔主席被问及经济预测，如果美联储的重点是把通货膨胀率降至2%，那么为什么委员会的中值估计显示通货膨胀率仍然很高，但明年利率却下降了？

无论如何，谁会重视预测呢？

鲍威尔总统在这里的回应变得更加复杂，他首先表示，由于不确定性（经济状况迅速变化），他不会太看重未来两三年的预测，但接着又说，通货膨胀预测中的利率正在下降，如果他们不降低利率，那么实际利率就会上升，因此，为了维持实际利率，比如说两年后的名义利率，就必须下降才能维持实际利率。 也就是说，通胀率将在一段时间内保持在2%以上！ 我们不排除美联储随着时间的推移将通胀目标提高至 3% 或 4%。

美联储不得不暂时停止加息，以评估快速上涨对经济已经造成的损害。 快速上升的利率需要时间才能渗透到经济中。 与此同时，随着利率上升，银行持有的债券价值下降，银行业的裂痕仍在扩大，更不用说养老基金和保险公司也持有大量债券。 商业房地产几近崩溃，由于信用卡债务增加，家庭部门继续支出。 随着利率上升，企业部门正试图偿还债务。 彭博社报道： 数据提供商 Calcbench Inc. 最近对约 1,700 家企业进行的一项调查显示，在美联储开始加息后不久，美国企业第一季度的利息成本同比上涨 22%。

传入债务

此外，在为期六个月的债务上限争论之后，美国财政部将发行海啸般的债务来填补国库，明年的债务规模将超过 1.5 万亿美元。 美国财政部长珍妮特·耶伦本周周二向国会表示： 我们有责任将国库余额恢复到安全适当的水平，但我们已与市场参与者广泛协商，以了解如何最好地做到这一点，以最大限度地减少联邦政府的成本并最大程度地避免市场混乱。 然而，在当今市场上发行如此多的债务并非没有风险。 另外有趣的是，当美国政府准备发行大量债务时，耶伦还向国会表示，这将是 “美国与中国脱钩是错误的” 甚至告诉国会应该深化与中国的经济联系。 中国是美国国债的第二大外国持有者（日本是第一大）。 就在去年，耶伦发表了关于“寻找朋友”重要性的演讲，其中没有将中国列为朋友！ （请参阅我们的文章黄金的“朋友支撑”——新的世界秩序？）

俗话说 不要与美联储作对 随着市场重新调整。 每个人都在花时间试图弄清楚美联储的下一步行动是什么，但投资者可以利用黄金和白银价格下跌的机会，因为美联储不可避免地会摸索，直到出现问题。 一旦发生重大事件，他们需要冷静下来以“修复”损害”，持有黄金和白银可以消除投资中的交易对手风险。

本周早些时候，戴夫·拉塞尔与克里斯·维尔穆伦进行了交谈。 克里斯解释了为什么他对长期黄金如此看好，他预计白银在未来几个月的表现如何，以及哪些股市指数可以为我们提供有关当前情况的线索。

另外，不要错过基督讨论他的新书，以及为什么这本书对于任何准备或刚刚开始退休的人来说都是必须购买的。