2026年1月26日，得益于不可否认的实物需求强劲，黄金和白银创下新高。黄金现货价格报每盎司 5,089.11 美元，当日上涨 100.92 美元（+2.04%）。白银现货价格报每盎司 110.83 美元，当日上涨 7.65 美元（+7.43%）。黄金/白银比率收紧至45.62，凸显出白银的强劲动力是由有形销售而非投机资金流推动的。实物溢价继续表明现实世界需求强劲，尤其是在上海，白银溢价较伦敦/纽约现货价格已扩大至每盎司 14 美元以上，反映出中国积极的进口套利以及金币和金条的零售积累。对于对冲供应风险的堆垛机和工业用户来说，需求指标仍然强劲，尽管价格创历史新高，但零件/棒材销售仍保持弹性。最具影响力的新催化剂是票据市场的投机性抛售与不断增加的实物买盘（尤其是中国的持续支持）之间的巨大分歧，这直接推动了白银的优异表现，同时提供了结构性供应。这种动态加强了有形金属的避险积累，保护投资者免受波动的影响。
根据盛宝银行2026年1月26日发布的大宗商品策略报告，白银飙升至110美元（仅本月就上涨了52%），但COMEX期货和ETF数据显示投机者持续净抛售，导致管理白银净多头头寸减少5660万盎司至近两年低点1.23亿盎司，而全球ETF持有量较12月高点减少2640万盎司。 95% 的读者忽视了纸质和实物之间的巨大差异：整个上涨不是由投机性期货买盘推动的，而是由中国进口商、散户金币/金条投资者和基础工业用户主导的无休止的实物抛售推动的，上海升水突破每盎司 14 美元就证明了这一点，表明亚洲买家认为西方现货价格被严重低估，并积极套利套利。目前，这一具体信息对实体堆垛商、珠宝商和工业买家来说非常有利可图，并具有保护作用，因为它证实价格上涨是基于真正的供应吸收，而不是基于可能逆转的杠杆纸头头寸；由于投机者确信处于多年低点，强制平仓带来的下行风险被最小化，从而创造了强劲的实物底线，同时一旦投机最终趋势或供应短缺加深（工业用途已占年度消费的 60% 左右），白银将迎来爆炸性上涨。对于堆垛商来说，在农历新年获利回吐（上海证券交易所2月16日至23日休市）暂时缓解中国的支持之前，以今天的白银现货价格锁定实物银币和银条，可以抓住这种溢价驱动的套利机会，从而以全球最大买家认为便宜的价格获得有形资产。面对制造溢价不断上升，珠宝商和工业买家（电子、太阳能、电动汽车）受益于成本确定性，而在供应有限的环境下，结构性实物供应比纸质供应更好地保护投资组合。在实物贵金属市场中，这种头寸脱节凸显了白银对实物资产投资者的优越杠杆作用，既可以对冲通胀，又可以提供纸交易商目前缺乏的与稀缺性相关的回报。
文章《三月继续：黄金超过 5,100 美元/盎司，白银超过 110 美元/盎司》首先出现在 USAGOLD 上。
Daily Gold Market Report
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