经济学家撰写另一份报告来解释通货膨胀是如何发生的

定期验证我们选择做出的决定总是好的。 以购买黄金的决定为例。 目前，央行行长和经济学家们忍不住发表声明、召开新闻发布会或发表文章，有效地告诉黄金投资者“继续前进！” ”。 无论是本周二英格兰银行的安德鲁·贝利，还是现在本·伯南克和奥利维尔·布兰查德的 49 页报告，他们都在场。

一个普通的经济学家明天就会知道为什么他昨天预测的事情没有发生。 央行经济学家明年就会知道答案！ 本周我们讨论两位著名央行经济学家的一篇文章 是什么导致了大流行后的通货膨胀？

是什么导致了美国大流行时期的通货膨胀？

前美联储主席本·伯南克和前国际货币基金组织首席经济学家奥利维尔·布兰查德表示，他们知道答案。

在本周发表的一篇文章中，标题为 是什么导致了美国大流行时期的通货膨胀？ 两位经济学家将其总结为：

我们发现，与早期担心劳动力市场过热会推升通胀的担忧相反，2021 年开始的通胀飙升大部分是工资水平带来的价格冲击的结果，包括大宗商品价格大幅上涨和部门短缺。

然而，尽管迄今为止劳动力市场紧张还不是通胀的主要驱动因素，但劳动力市场过热对名义工资增长和通胀的影响比产品市场冲击的影响更为持久。 因此，控制通货膨胀最终需要劳动力需求和供给之间更好的平衡。

下图摘自伯南克和布兰查德的出版物，显示了哪些因素在通胀上升中发挥了主导作用。

为了确定每个因素的贡献，伯南克和布兰查德构建了一个模型，分析通货膨胀作为各种变量的函数，例如劳动力市场的供需（失业者的职位空缺；红色条）、大宗商品价格上涨（蓝色条） ，以及供应链中断（由于 谷歌搜索短缺， 黄色条）。

灰色条（初始条件）代表了如果大流行之后和大流行之前的情况相同的话通货膨胀率的估计。

换句话说，供应短缺（电脑芯片、尿布、汽油、汽车、卡车司机等）和大宗商品价格上涨（小麦、玉米和肉类价格均以两位数上涨）导致了通货膨胀，但劳动力短缺推高了工资，导致通胀持续居高不下。 减少通货膨胀增长的方法； 历史性的实现方式 劳动力需求和供给之间更好的平衡 目的是减少经济衰退期间对劳动力的需求。

给出的理由是 劳动力市场过热 就是大规模的财政刺激。 仅美国就增加了 5 万亿美元的财政刺激：其中 2.2 万亿美元来自 2020 年 3 月的 CARES 法案，2021 年 3 月又来自新冠救助计划（9000 亿美元）和美国救援计划（1.9000 亿美元），另外 2.8 万亿美元。 不仅仅是美国增加了大量财政刺激措施。 2020-21 年全球财政刺激总额超过 20 万亿美元。

诚然，20万亿美元中的一部分弥补了因新冠疫情导致的停工造成的损失，但随着经济重新开放，刺激措施仍在继续。

大多数政府没有“额外”的 20 万亿美元来刺激经济，所以他们借钱，而主要是央行通过债务计划购买了这些债务。量化宽松。 央行首先将利率降至零以使借贷变得更便宜，然后他们打开印钞机购买债务！

这增加了经济的货币基础——通过贷款银行创造了货币供应量。

这反过来又迅速增加了货币供应量，美国货币供应量M2（M2是衡量货币供应量的指标，包括人们口袋里的所有货币、支票、储蓄和短期存款账户）较2020年初增长了40%以上到 2022 年 3 月达到顶峰。同样，不仅在美国，而且在许多国家。 例如，英国货币供应量M2增长了30%以上。

这为通胀增长创造了完美的环境 – 钱太多，商品太少。

直到 2021 年底，刺激支出带来的需求增加和大宗商品价格（即能源价格）上涨加剧了供应短缺，推高了通胀。 一旦刺激措施减少或取消，通胀也应该下降。

伯南克和布兰查德表示，这种情况没有发生的原因是，当刺激措施结束强劲的需求时，财政刺激措施的规模（在央行的帮助下）意味着劳动力市场已经 过热 – 提高了工资预期，但由于工人离开劳动力市场，雇主在疫情期间因裁员而不得不寻找新工人，这一事实使情况变得更糟。

该论文的结论是，要降低通胀，劳动力市场需要平静下来。 作者的估计意味着美国的失业率将从目前的 3.4% 升至 4.3% 和/或招聘将恢复到大流行前的水平（低于“就业”）。

仍有待回答的问题是劳动力市场能否在不出现衰退的情况下降温——我们认为这不太可能，特别是考虑到银行业问题、商业房地产问题以及已解散的国会未能就提高债务上限达成协议对于他们已经同意的费用！ 我们的最后一句话是标题 市场观察 本周摩根大通分析师表示： 投资者应该将更多资金投入黄金和现金，因为股市的上涨不会持续！

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从交易柜台

市场动态:

市场正在等待历史上最令人期待的美国经济衰退，但这也是有充分理由的。

我们经历了创纪录的加息速度、顽固的高通胀、倒挂的收益率曲线，而且在过去两个月里，银行业危机也加入其中。

纽约联储的衰退可能性指标显示，未来 12 个月出现衰退的可能性为 68.2%，为 40 年来的最高读数。

上周，我们可以看到居高不下的通胀对美国人的影响，因为他们使用信用卡债务来抵消购买力下降的影响。

信用卡债务接近 1 万亿美元，比去年增加 17%，一些人转向信用卡来帮助支付抵押贷款！

下一次美联储会议将于 6 月 14 日举行，但值得关注的是 6 月 13 日发布的 CPI 数据，一些评论人士预计该数据将大幅下降。

CPI大幅疲软是否会导致年底前停止加息并降息，正如市场所预期的那样？

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黄金价格 （上午/下午 LBMA 修正– 美元、英镑和欧元）

	美元$ 是	美元$ 下午	英镑 £ 是	英镑 £ 下午	美元 欧元 是	美元 欧元 下午
2023年5月23日	1959.65	1969.20	1581.05	1585.99	1815.81	1826.24
2023年5月22日	1981.20	1970.30	1591.70	1585.30	1831.22	1822.92
2023年5月19日	1965.55	1961.60	1582.86	1577.52	1821.48	1817.42
2023年5月18日	1976.95	1960.30	1589.86	1577.85	1828.09	1818.37
2023年5月17日	1985.75	1974.40	1597.73	1586.04	1834.04	1825.93
2023年5月16日	2009.90	2007.45	1602.49	1604.15	1843.88	1846.05
2023年5月15日	2015.30	2019.90	1614.46	1613.29	1855.49	1856.49
12-05-2023	2006.65	2019.90	1601.31	1614.10	1839.90	1854.27
11-05-2023	2025.75	2015.95	1609.66	1611.55	1854.17	1849.03
10-05-2023	2029.60	2037.15	1607.65	1610.57	1852.82	1852.99

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