经济体和央行：脱节

本周，我们为您带来有关黄金和白银价格的简短半年度更新，但之后我们再次被迫问“央行在玩什么？”。 他们有潜力像小孩子一样做伟大的事情（如果你愿意的话），但也像小孩子一样，他们不断地摇晃一个坏掉的玩具，问它为什么坏了，并继续做那些导致它坏掉的事情。 。 到目前为止，没有任何迹象表明他们知道自己在做什么或准备好学习。 对我们来说幸运的是，我们知道接下来会发生什么……这就是我们投资金条和银条的原因。

黄金和白银在今年伊始就出现了强劲的上涨，但随着年中的临近，这种上涨似乎已经失去了动力。 以美元计算，从 2022 年 9 月低点到 2023 年 4 月中旬高点，黄金上涨了 26% 以上，白银上涨了 46%。但由于黄金出现了一些横盘整理，资金回吐了部分涨幅。

从技术分析的角度来看，这两种金属都处于不稳定的境地，因为它们正在测试支撑位和看涨趋势线。 随着每一项经济和货币政策决定，特别是美国数据和美联储政策，金属价格都会经历过山车般的波动。 不仅是金属价格，债券和股票也陷入了这种过山车之旅。

下面鲍勃·曼考夫的漫画似乎与当今的金融环境特别相关。

断开

最近经济和金融数据似乎出现了脱节。 自 2022 年 3 月以来，各国央行一直在加息，试图将通胀增长拉回到 2% 的目标。 例如，美联储连续 10 次会议加息，总计加息 5%，然后在上周的会议上休息（请参阅我们的文章跳跃、休息、改变？……美联储接下来会做什么？）但暗示将会有更多的加息。

尽管美联储官员预测经济增长疲软和失业率上升，但美联储还是上调了预测。 尽管房地产市场和银行出现令人担忧的迹象，但其他央行也在加息。

美联储和其他央行正陷入通胀和新出现的经济问题之间的斗争。 几乎所有央行行长都承认货币政策的效果存在滞后性。

滞后对经济的影响有多长和多大程度是一个备受争议的话题，因为很难将货币政策的影响与其他经济因素完全分开，而加息对经济的打击不仅仅是一次性的，而是多重的。 – 分层拍摄。 预计完全生效的延迟时间预计长达 2 年。

要有耐心，真正的伤害即将到来

这意味着，随着18个月前才开始的快速加息，连第一次加息都没有完全生效，更不用说一路逐步加息了。

例如，当抵押贷款需要续签时，这种滞后就会发挥作用——这并非全部发生在同一年，而是随着时间的推移而发生。 随着利率上升，潜在买家可以负担的房屋价格会下降，因为购买房屋的每月利息增加。 因此，价格下降。 债券也是如此——当利率上升时，已发行债券的价值就会下降。

这是硅谷银行（SVB）面临的主要问题之一； 该银行持有的美国政府债券价值下跌。 对于银行来说，只有当银行必须出售这些债券时才会出现问题，SVB 这样做是因为储户要求偿还，迫使 SVB 亏本出售这些债券。 简而言之，SVB 没有足够的资产来支付取款。

政府还需要支付更高的借贷成本——10年期政府债券的利率大幅上升。 这意味着政府预算的更大一部分将用于未来的借贷成本 — — 由于许多发达经济体背负着高额债务，这将给政府增加巨大的负担。

就业数据：改变我们的观点？

今年3月，我们在《解读迹象：美国经济是否正在走向衰退？》一文中揭露了美国经济衰退的几个迹象。 这些迹象仍然明显且加深。

美联储继续关注的一个相反指标是劳动力市场相对于劳动力的就业机会数量——这一指标按照传统衡量标准表明，就业机会确实比工人多——这使得美国劳动力保持在市场统计显示就业市场“吃紧”。

然而，新的研究表明，疫情后的劳动力市场与疫情前的劳动力市场有所不同。 国家经济研究局发表了一篇这样的文章，题为 工人在哪里？ 从彻底的放弃到默默的放弃？ 表明工人的工作时间减少，主要是出于自愿原因，即工作与生活的平衡。 这迫使雇主雇用更多的工人来完成相同的工作量。

华尔街日报的一篇文章， 招聘的人很多，但工作量却不大，也印证了员工工作时间减少的这一趋势。 《华尔街日报》还指出，自新冠疫情以来 即使经济疲软迫在眉睫，企业仍抵制裁员。

根据劳工部的数据，5 月份私营部门员工每周平均工作时间降至 34.3 小时，低于 2019 年的平均水平，也低于 2021 年 1 月 35 小时的峰值。

工作时间的减少总是意味着裁员很快就会随之而来。 但这次不一定。

这一次，经济衰退信号可能只是一场虚惊，因为不寻常的大流行后因素正在发挥作用。 事实上，即使雇主减少了工作时间，他们也会增加工人，而在经济紧缩迫在眉睫时，他们通常不会这样做。

5 月份就业人数增加 339,000 人，今年迄今就业人数增加近 160 万人。 根据劳工部的数据，4 月份的裁员人数比 2019 年平均月份减少了近 13%。

招聘的费用和创伤让雇主一反常态地热衷于避免在业务好转时解雇他们所需的员工……公司终于能够招聘长期空缺的职位，让过度劳累的员工恢复更正常的工作时间。 最后，工人们 选择少工作也许是由于工作与生活优先顺序的改变。

最重要的是，根据历史指标，即使是劳动力市场也不像最初看上去那么强劲。 更高的利率肯定会在来年引发金融和经济危机。

众所周知，各国央行改变方向的速度很慢，但变化即将到来，随着各国央行降息并开始印钞以扑灭他们制造的大火，黄金和白银将再次走到一起。

您上周看过我们对 Chris Vermeulen 的采访吗？ Chris 与 GoldCore TV 的 Dave Russell 一起讨论了为什么他对黄金的长期看好，他预计白银在未来几个月的表现如何，以及哪些股票指数可以为我们提供有关目前正在发生的事情的线索。

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