白银现货价格暴跌和印度新需求

2026年1月16日，美国经济数据乐观支撑美元，打压美联储降息预期，引发投资者获利了结，实物贵金属下跌。黄金现货价格报每盎司 4,601.79 美元，当日下跌 8.17 美元（-0.18%）。白银现货价格报每盎司 90.57 美元，当日下跌 0.86 美元（-0.94%）。黄金/白银比率约为50.82，反映出白银在工业需求压力下表现相对不佳。最近的央行活动包括中国人民银行于 2025 年 12 月增持 0.9 吨，将其连续增持势头延长至 14 个月，年度总量为 27 吨，而印度储备银行全年增持速度放缓至仅 4 吨。然而，黄金在印度储备银行储备中的份额纯粹由于价格升值而从 10% 上升至 16%，凸显了其在多元化方面的保护作用。实物需求指标显示出弹性，尽管到岸价格上涨了 6%，但由于婚礼相关珠宝的持续购买以及堆垛机利用这一势头，硬币销量几乎翻了一番，印度 12 月份的黄金进口量估计为 35-40 吨。溢价与全球价格保持一致，但兑换计划目前占印度珠宝交易的 40% 以上，反映了注重价值的实物积累。最具影响力的新催化剂是强劲数据发布后美元指数走强，这推高了实际收益率并抑制了避险资金流入，直接抑制了亚洲等关键市场的实物零售买盘。然而，这种下跌鼓励机会主义投资者在预期的地缘政治升级重新引发实物贵金属市场上行压力之前入场。

世界黄金协会2026年1月16日发布的报告《印度黄金市场动态：持久的需求强劲》显示，印度实物黄金市场在价格飙升的情况下表现出非凡的韧性，仅今年前13天，国际金价就五次触及每盎司4600美元以上的历史新高，而国内金价则触及每10克139,799印度卢比。该报告详细介绍了在地缘政治紧张局势和政治不确定性的推动下，黄金价格在 2025 年实现了 1979 年以来的最大年度涨幅（67%）。然而，印度进口额仍稳定在 590 亿美元，尽管由于成本高昂，进口量下降了 20%——假期期间平均每月进口 115 吨，但 12 月份进口量降至 35-40 吨，因为到岸价格上涨了 6%。珠宝需求转向较轻、纯度较低的选择（分别增加了 18,000 件和 14,000 件），超过 40% 的销售额来自传统黄金交易所，而上市珠宝商的收入增长了 37-51%，这主要受到价格的推动，但受到销量的影响。投资激增，金币同比几乎翻倍，数字黄金购买量从 1 月的 80 亿印度卢比增至 12 月的 210 亿印度卢比，相当于每年通过 UPI 平台购买 13.5 吨——在 SEBI 11 月指引下调后出现反弹。 2025 年，黄金 ETF 流入量达到创纪录的 37 吨，持有量为 95 吨，新投资组合为 380 万份，共同基金管理资产份额从 0.7% 增加至 1.6%。印度央行购买量放缓至 4 吨（八年来最低），但持有量达到 880.2 吨，仅因估值效应，黄金储备份额就上升至 16%。大多数读者错过的是数字黄金的爆炸性增长（13.5 吨，三倍）作为不受监管但有金库支持的切入点，现已成为珠宝商和金融科技的主流，使微积累可以转换为实物金条，无需传统溢价。在价格上涨的情况下，这一点被忽视了，但它使千禧一代和首次购房者的堆叠变得民主化，60% 的对开增长表明尚未开发的人口结构变化。对于实体堆垛机来说，目前这是非常有利可图的，因为它允许以接近现货的价格进行部分所有权（避免全额金条成本），对冲卢比波动，并在像今天这样的下跌期间进行无缝转换，如果价格由于全球不确定性而恢复上涨，可能会产生 20-30% 的年化回报；通过数字和实体捆绑，珠宝商受益于超过 100% 的电子商务增长，降低库存风险；工业买家受益于稳定供应链的货币趋势；印度储备银行等央行正在通过被动升值来保护储备，避免在高峰时过度购买——将印度定位为持续实物需求的领头羊，如果婚礼季节扩大交易量，黄金可能会推动黄金突破 5,000 美元，使其成为在更广泛采用推高溢价之前配置到实物贵金属的最终好处。