2026 年 6 月 30 日，黄金进入自 2013 年美联储缩减恐慌以来最大季度跌幅——三个月内下跌超过 14%。对加息的预期不断增强，打破了今年早些时候推动金价创下历史新高的货币宽松论点。黄金现货价格报每盎司 3,985.88 美元，当日下跌 30.56 美元（-0.76%）。白银现货价格报每盎司 58.69 美元，当日上涨 0.42 美元（+0.72%）。黄金/白银比率为 67.9，本季度最后一个交易日白银的正背离吸引了实物买家的注意力，他们关注着转向这种更容易获得的金属。在这份贵金属市场日报中，央行的增持构成了主要的结构性基础。世界黄金协会2026年对76家央行的调查发现，创纪录的89%预计全球黄金储备将增加。然而，这些定期购买无法吸收对利率敏感的机构基金解除多头头寸带来的抛售压力。由于市场预计美联储 9 月加息的可能性为 64%，黄金现货价格在整个 6 月遭遇持续阻力，当月收盘较 6 月 1 日开盘下跌 12.7%。
CNBC 于 2026 年 6 月 30 日发布的一份报告提供了本季度末黄金头寸的最终数据。文章《由于美联储的强硬立场，金价面临2008年底以来最大月度跌幅》证实金价周二下跌超过1%，月度跌幅达12.7%，为2008年10月以来最大跌幅，也是连续第四个月下跌。推动力是美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)，他在六月会议上维持利率稳定，但表示他显然对加息持开放态度。与此同时，地缘政治避险溢价随着美国和伊朗之间敌对行动的结束而消散，消除了1月份支撑金价上涨至5,589美元的战争驱动的需求。 95%的读者会错过的信息与2013年形成结构性对比，从根本上改变了风险的计算。在2013年第二季度的缩减恐慌期间——当时黄金也遭受了类似的严重季度损失——各国央行要么是净卖家，要么保持中立。实物贵金属市场的主权实物需求下限基本上不存在。随后，金价在 18 个月内又下跌了 45%。如今，全球 89% 的央行已公开承诺增加黄金储备：对价格不敏感的长期买家在每次下跌时都在吸收实物供应，形成了与 2013 年不同的结构性供应。对于建立 1933 年之前的金币或现代金条头寸的投资者来说，这一趋势值得密切关注。 2013 年 18 个月的痛苦之前的相同季度图表现在达到了有记录以来最高的机构实物需求下限。市场尚未考虑的第二个变量：德黑兰要求6月30日在卡塔尔与美国代表团举行会议。成功的和平解决方案将降低与能源相关的通胀压力，削弱美联储进一步加息的理由，并扭转第二季度黄金的主要阻力。 3,986 美元的实物黄金并非 3,986 美元的纸黄金——实物供应背后的主权需求权重是此次调整与 2013 年调整的区别所在。
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