杰西·科伦坡
在过去的几年里，黄金一直在没有明确方向的情况下原地踏步，即使是最顽固的黄金爱好者也摸不着头脑，对黄金的下一步重大走势感到困惑。 尽管在 2020 年 COVID-19 大流行最严重的阶段，由于全球央行史无前例的流动性海啸，黄金价格飙升，但此后已反弹至 1,600 至 2,100 美元之间。 在本文中，我将表明，尽管过去几年走势波动，但黄金仍处于确定的长期上升趋势中。 我还将展示在未来十年及更长时间内为黄金带来推动力的几个因素。
技术背景
当短期形势不明朗时，退一步看大局是有帮助的。 追溯到 2000 年的黄金月度图表显示，根据最基本且广泛接受的技术分析原则，该金属处于上升趋势。 首先，在过去的四分之一个世纪里，金价不断创下更高的高点和更低的低点。 此外，金价一直在2000年代初形成的长期上升趋势线上攀升，从技术角度来看，只要金价保持在这条上升趋势线上方，就将保持在确定的长期上升趋势中——毕竟，运动趋势往往会保持运动状态。
如果您观察过去五年黄金的价格走势，您会发现存在一个从 2,000 美元到 2,100 美元的强大阻力区域。 自2020年以来，黄金曾多次试图突破该阻力区，但均未成功。 如果金价最终收于 2,000 美元至 2,100 美元阻力区上方，则表明牛市的另一个阶段可能已经开始。
（当然，我必须指出，黄金和白银的价格发现过程已经被“纸”或合成黄金和白银产品的爆炸性破坏和扭曲，这些产品包括合约期货、期权、掉期和交易所交易基金没有完全由实际的实物黄金和白银支持。
在过去的二十年里，流通中的合成黄金和白银的数量相对于现有的实物黄金和白银的数量呈爆炸式增长，导致实物贵金属的价格暴跌。 在一个真实公平的市场中，黄金和白银的实物价格将比现在高得多。 您可以在此处和此处阅读有关此问题的更多信息。）
纸币贬值的作用
决定黄金价格的因素有很多，但法定货币或“纸质”货币的稀释是最明显的因素之一。 在过去的五年里，世界上所有主要货币都已退化为没有黄金支持的简单“纸质”货币，可以预见的是，导致全球货币供应量激增，并削弱这些货币的购买力。
简而言之，货币供应量的增加会损害货币价值并导致通货膨胀或生活成本上升。 当住房、食品杂货、汽车保险、医疗保健和大学教育的成本同时上涨时，纸币贬值就是最好的例子。 当货币有黄金支持时，就不可能像纸币那样稀释它们，因为每个货币单位都必须有一定数量的黄金支持，不可能凭空印刷或创造黄金。 出于同样的原因，人们呼喊黄金的安全性，而纸币却被稀释而被遗忘。
下图显示了美国 M2 货币供应量，衡量所有流通中的纸币和硬币、支票账户、旅行支票、储蓄存款、低于 10 万美元的定期存款以及零售货币市场共同基金份额。 自2000年代初以来，美国M2货币供应量增加了四倍多，这是金价自那时开始的长期上涨趋势的主要因素。
尽管纸币通常会随着时间的推移而被稀释，但在 2007-2008 年全球金融危机之后，由于广泛的政府救助、财政和货币刺激以及可以被视为一种数字化的量化宽松 (QE)，这一过程显着加速。 印钞的目的是支持经济和刺激金融市场。
2020 年的 COVID-19 大流行引发了一场更加鲁莽的印刷热潮，导致几乎每个国家的几乎所有货币供应指标在短短几个月内都出现了垂直化，包括美联储在内的中央银行 — 在大流行封锁期间，各国拼命试图通过数十亿美元的刺激措施来支撑经济和金融市场。
下图显示了随着时间的推移，黄金如何跟随 M2 货币供应量上升：
下图显示了黄金价格与 M2 货币供应量之间的关系，这有助于了解黄金是否跟随、超过或落后于货币供应量增长。 如果金价大幅超过货币供应量增长（下图中的红色区域），则大幅回调的风险就会增加。 如果金价落后于货币供应量增长（下图中的绿色区域），那么金价很可能很快就会经历一段强势期。 自 2010 年代中期以来，黄金略落后于 M2 货币供应增长，这可能使其因本文讨论的其他因素而经历一段强势时期。
美元的购买力正在下降
如前所述，随着时间的推移，不断增长的货币供应量会削弱纸币的购买力。 诺贝尔经济学奖获得者米尔顿·弗里德曼 (Milton Friedman) 简洁地描述了这一过程：“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象……”自 2000 年以来，美元贬值 接近一半 其购买力的下降很大程度上是由于美联储进行的鲁莽的货币实验，美联储被认为是美元的良好管理者，但事实证明恰恰相反。
不幸的是，自 2000 年以来美元的贬值并非偶然：它只是 1913 年美联储成立后几乎立即开始的趋势的延续。自那时起，美元贬值了惊人的 97%。 其购买力的百分比，而且看不到尽头。 只要美元仍然是无担保的法定货币，它就会随着时间的推移继续失去购买力。
美国国债
自 2000 年代初期以来，黄金牛市的另一个推动因素是美国国债不断上升。阿富汗和伊拉克战争代价高昂、2007-2008 年金融危机期间的救助和刺激计划、全球债务以及新冠肺炎期间的刺激计划等因素综合作用。 2020年1月19日的大流行，导致美国国债爆炸六倍，从2000年的5.77万亿美元增至34.3万亿美元。 2024年。
更令人担忧的是，美国国会预算办公室预计，未来两年，公众持有的联邦债务占GDP的比例将从目前略低于100%上升至170%左右。
自2020年大流行以来，美国国债激增，再加上利率上升，导致年度利息支出翻了一番，达到近1万亿美元：
目前，美国纳税人每年花费的费用高达 1 万亿美元，预计今年的联邦利息支出将首次超过国防和医疗保险费用：
近年来，美国联邦利息支出占 GDP 的百分比以至少七十年来最快的速度增长：
随着一国国债负担的增加，发生财政、经济和货币危机的可能性也会增加，这就是过去四分之一个世纪黄金的价值。 美国不断增长的债务——无论是公共债务还是私人债务——最终为美元的毁灭奠定了基础，美联储和美国联邦政府将牺牲美元，因为他们不顾一切地印钞，试图为美国买单。美元。 利息、医疗保险、社会保障、福利支出、未来不可避免的救助和财政刺激计划以及所有其他政府支出的成本飙升。 纵观历史，所有纸币都屈服于同样的命运，事实证明政府无法抵御印刷机的诱惑。
结论
总而言之，黄金在 2000 年代初开始强劲的上升趋势，尽管近年来价格走势不稳定，但仍处于相同的上升趋势。 最初推动金价上涨的因素仍然有效，并且在许多情况下正在加速。 在未来十年及更长的时间内，我们将看到债务和货币供应急剧增加，导致严重的通货膨胀，并最终导致恶性通货膨胀。 尽管本文主要关注美国的货币和财政状况，但请不要误会：几乎每个主要经济体都处于同一条船上，并且都有自己版本的图表和数据。
尽管纸币的数量在未来几年将呈指数级增长，但相比之下，黄金和白银等实物贵金属的供应量将保持相对稳定，从而推动黄金和白银的价格大幅上涨。 就我个人而言，在这个前所未有的时期，我更喜欢实物黄金和白银，而不是所有其他投资（包括黄金 ETF 和矿业股票）。
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