国际金融研究所的一份新报告显示，全球债务持续上升，3月底达到近353万亿美元的新纪录。这意味着短短一个月内就增加了 5 万亿美元，超过了 2 月份创下的 348 万亿美元的历史高点。
令人担忧的是，该报告还显示，全球债务与 GDP 之比为 305%，这意味着全世界所欠的债务总额是其经济产出的三倍多。尽管该报告称 305% 的比率“稳定”，但它描绘了全球经济健康状况的黯淡景象，并对我们所走的不可持续道路发出了严厉警告。
美国国债失宠
IIF还表示，由于人们越来越担心美国政府是否有能力继续为不断增长的债务融资，投资者开始撤离美国国债。 2025年美国债务与GDP之比为130.6%，自2020年以来急剧上升，政府迄今未能扭转这一趋势。预计特朗普政府将继续借贷，这将推高这一比率。去年政府关门长达 43 天，本届政府的财政政策方针已经引起全国关注。
这在美国之外也很重要。长期以来，美国国债一直是全球金融体系的基础，是投资者在不确定时期转向的资产，也是评估几乎所有其他债务的基准。当人们对美国国债的信心动摇时，各地都会受到影响。收益率上升使得美国政府偿还债务的成本更高，同时向全球市场发出信号：美元作为无可争议的避风港的时代可能即将结束。对于历史上法定货币的最终替代品黄金来说，这是一个重要的推动力。
日本和欧元区国家对债券的需求增强表明投资者正在远离美国国债，但可能很难在美国以外寻找更安全的水域。日本债务与GDP之比超过230%，债券收益率上周触及近三年来的高点，促使日本央行进行干预。英国30年期债券的收益率最近也达到了1998年以来的最高水平。
债务定时炸弹
世界无法控制借贷，导致全球经济处于日益脆弱的境地。公共支出将越来越注重偿债，而不是基础设施和社会服务投资。高债务水平也使政府容易受到加息的影响。即使利率小幅上涨也会对政府债务负担产生重大影响，从而限制央行管理通胀的能力。
在最近发表在网站上的采访中 BullionStar YouTube 频道经济学家亚当·克赖顿警告说，某种形式的金融危机似乎不可避免，他认为“从数学上讲，我们不可能继续维持现状”。尽管彻底的主权违约仍然不太可能，但更有可能的结果是长期的高通胀，逐渐侵蚀法定货币的购买力。
现代货币理论为这些担忧提供了表面上令人放心的答案，认为对于以本国货币借款的政府来说，主权违约是不可能的，因为它们可以简单地印更多的钱来履行其义务。从狭隘的技术角度来看，这是事实，但它引出了更重要的问题：这笔钱值多少钱。历史提供了一个发人深省的目录，说明当货币创造超过经济产出时会发生什么：在 1920 年代的魏玛德国，在 2000 年代的津巴布韦，以及最近在阿根廷，2023 年通货膨胀率超过 200%。在每一个案例中，政府都避免了正式违约，但普通公民发现他们的储蓄在几个月内几乎变得一文不值。当货币本身成为受害者时，没有违约并不能让人感到安慰。
通货膨胀将持续存在
近几周通胀担忧急剧上升，伊朗和美国之间的冲突加剧了油价大幅上涨，给全球供应链注入了新的不确定性。但通胀压力早在冲突之前就已存在。持续的政府赤字、去全球化以及逐渐退出2010年代的超低利率环境等结构性因素，让世界各国央行在对抗通胀的最后一公里中举步维艰。
降息预期已经消失，许多央行在最近的会议上维持利率不变。 CME FedWatch 工具显示，市场目前预计美联储将在 2026 年剩余时间内维持利率不变，并可能在 2027 年初加息。这与许多人年初预期的降息周期发生了巨大逆转，对于已经在偿债成本中苦苦挣扎的高负债政府具有重要影响。
利率方向的这种变化限制了黄金和白银在冲突期间作为避险资产的能力，并且随着重新开放霍尔木兹海峡航运的可能协议的希望消退，金价最近几天一直波动。金价攀升至每盎司 4,773.94 美元后，回落至 4,600 美元下方。白银大幅上涨至每盎司 89.36 美元，但目前交易价格低于 80 美元。
央行黄金储备
撤离美国国债反映出全球储备更广泛且加速的去美元化。世界各国央行正以 1960 年代以来未见的速度购买黄金，购买量在 2023 年和 2024 年达到数十年来的高点。中国宣布连续第 18 个月购买黄金储备，目前宣布的黄金储备总量为 7,464 万金衡盎司（超过 2,300 吨）。
中国并不孤单。近几个月来，波兰、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦都成为买家，因为新兴市场经济体尤其寻求减少对以美元计价的金融体系的依赖，他们越来越认为这种体系既不稳定又政治军事化，这种担忧在2022年俄罗斯外汇储备冻结后急剧上升。
对于中央银行来说，黄金提供了主权债券无法提供的东西：它不承担交易对手风险，不能被冻结或制裁，并且无论政府的预算决策如何，它都保持其价值。这种来自管理世界货币的组织对黄金的机构性信任投票也许是我们在当前金融周期中所处位置的最明显信号。
结论
全球债务已成为倒计时。使该体系发挥作用的机制——低利率、美元的主导地位以及投资者继续购买主权债券的意愿——显然面临压力。当压力缓解时，最有可能保值的资产是那些完全位于系统之外的资产。对于希望减少这种风险的投资者来说，实物贵金属仍然是最有效的选择之一。
#无人能阻止的全球债务危机
