实物需求下降，黄金衍生品创历史新高

周五上午黄金价格稳定。黄金价格报 2,666.44 美元，下跌 5.97 美元。包括美联储首选通胀指数在内的八月份个人收入和支出报告已经发布。 PCE物价指数同比上涨2.2%，低于预期，低于7月的2.5%；核心PCE指数同比上涨2.7%，符合预期，但略高于7月的2.6%，市场对这些数字反应不大。白银价格上涨 14 美分，报 32.16 美元。

黄金市场正在经历一种特殊的看涨趋势，尽管传统实物买家的参与很少，但仍达到历史新高。此次反弹主要是由衍生品交易推动的，其中中国投机者通过大量购买期货、期权和期货引领潮流。市场与通胀、美元走强和国债收益率等典型因素的脱节表明，衍生品头寸在很大程度上独立于市场信号。美国投机者尾盘也加入涨势，期货多头头寸触及近四年高点。正如罗斯·诺曼（Ross Norman）指出的那样，“购买足够的黄金看涨期权，黄金将因 Delta 对冲而上涨……并使其变得如此之大……以至于反弹成为一个自我实现的预言。”

主要市场对实物黄金的需求大幅下降。恢复关税削减后，印度的需求下降，而中国和香港的珠宝集团则报告贸易大幅下降。欧洲市场，尤其是德国，实物贸易正经历令人担忧的疲软。由于经济担忧，只有英国的实物需求表现出一定的实力。尽管这些基本面表明市场高于公允价值，但衍生品驱动的反弹可能会推高金价，可能在年底前触及 3,000 美元。