畅销书《危机投资》的作者、Doug Casey’s Take 的主持人 Doug Casey 与 BullionStar 的 Claudia Merkert 进行了交谈，纪念 BullionStar 成立 14 周年，并反思了过去十年黄金和白银市场的变化。凯西解释了为什么 4,000 美元的黄金定价合理，为什么他认为政治多元化现在与金融多元化一样重要，以及为什么多年来他第一次比黄金更看好白银。
黄金4000美元：价格合理，不算太贵
本周是 BullionStar 成立 14 周年。当公司刚开业时，黄金价格远低于每盎司 2,000 美元；今天大约是 4,100 美元。对于凯西来说，这一步并没有引起太多关于价格的思考。
“从 1971 年 40 年代低点开始，我就开始购买黄金。我只是将其作为一种资产来购买。有时会有很多投机行为，但总是作为一种资产。”
在目前的水平上，凯西并不认为黄金是一种廉价或昂贵的金属，而是相对于经济中其他一切事物的公平价格。
“大约 4,000 美元、4,100 美元，无论是什么，我认为与世界上其他任何产品相比，这是一个合理的价格……”
按国家而非仅按资产类别进行多元化
凯西认为，随着战争、选举和贸易冲突与经济基本面一起日益影响市场，仅靠金融多元化已经不够了。
“尽管全球金融和经济形势不稳定，保持金融和经济的强大和多元化非常重要，但我很遗憾地说，更重要的是政治多元化。”
他列举了一系列历史例子，其中政治动荡而非经济管理不善在一夜之间耗尽了储蓄：1917年的俄罗斯、1933年的德国、1975年的越南、1948年的中国和1959年的古巴。
“不幸的是，政治统治着世界，所以你必须在政治上保持多元化。你不应该把所有资产都集中在一个国家，而应该在祖国之外拥有一个摇篮。”
凯西认识到这并不适合每个人，但认为这是值得努力的事情。
从黄金再次成为货币的道路
对于凯西来说，黄金的吸引力归结为其他金融资产所不具备的结构特征。
“黄金是唯一一种同时不是其他人的负债的金融资产。这非常重要。黄金不存在交易对手风险。你不需要相信任何人就能获得黄金。”
他认为比特币是一个新兴的竞争对手，基于类似的理由，在不同程度上分享了两千多年前亚里士多德定义的优质货币的特征，白银也被认为是一种可用的货币金属，尽管不如黄金。尽管存在竞争，凯西并没有出售的计划。
“我仍然看好黄金。我没有计划出售任何黄金……它是一种资产，它是安全毯，它是储蓄，它是最基本形式的货币。”
这一观点得到了一个引人注目的数据点的支持：世界黄金协会最近的一项调查数据显示，近 90% 的央行预计其黄金储备将继续增长。他认为这是央行，特别是中国央行，对持有竞争对手货币的理性反应。
“中国人并不愚蠢，他们意识到持有对手的法定资产是危险的……世界各地的中央银行都在购买黄金……从破产的发行人那里摆脱法定货币并将其兑换成黄金，而黄金在历史上一直是货币。”
为什么凯西认为债券市场将面临下一场危机
虽然凯西认为黄金的核心趋势仍然完好无损，但他更关注一个显示出真正压力迹象的更大市场：债券，它的表现令黄金和股票市场相形见绌。
“利率几乎为零，事实上，令人难以置信的是，变成了负值，我认为这在形而上学上是不可能的……但它发生了。因此，在过去的四年里，我们一直处于债券熊市，这是最大的市场，我认为情况会变得更糟。”
他预计利率最终将回到四十多年前的水平。
“我认为他们将回到 80 年代初的水平，当时美国政府为白银支付 15%、16%、18% 的价格。这种情况可能会再次发生。我认为这种情况还会再次发生。”
中国的黄金政策和企业黄金买家的崛起
2026 年 7 月 24 日，中国结束了散户投资者通过银行进行的杠杆黄金和白银交易，但投资者仍可以全额购买实物金条。凯西赞扬了中国在公民层面与黄金的关系（他指出金店在全国各地都很常见），并指出了历史：1948 年蒋介石统治下的中国货币崩溃是现任政府没有忘记的教训。
对于凯西来说，这一原则延伸到了更广泛的层面，即实物黄金在日益数字化的金融体系中的重要性。
“这就是黄金的全部意义。它代表个人自由，你可以随身携带它……如果我们拥有 CBDC……你就可以忘记自由，因为如果他们不喜欢你，他们可以冻结你的账户。”
在机构方面，Casey 引用 Tether 作为下一步需求走向的标志。Tether 目前是全球最大的私人黄金持有者之一，黄金持有量约为 154 吨，过去两年购买了 73 吨，比中国同期购买量还要多。但他相信最大的变化尚未到来，其来源是意想不到的：矿工本身。
“我认为未来不会是 Tether，而是金矿公司……正在发生的最愚蠢的事情之一就是采矿公司……拿走黄金并以美元出售……我认为这种情况未来可能会改变……金矿公司实际上处于历史上最便宜的水平……目前我非常非常看好采矿公司。”
为什么管辖权现在与资产配置一样重要
BullionStar 注意到其与投资者的对话发生了转变：现在的问题不仅仅是是否拥有黄金，而是在哪里持有黄金——新加坡因其政治稳定、法治和尊重私人财产而受到越来越多的关注。凯西同意，技能现在与资产配置同等重要。
“你应该拥有大量的金币。就此而言，也应该有银币。但是，正如我之前所说，你必须实现政治多元化，因此美国人、加拿大人或欧洲人应该将部分黄金储存在本国境外。”
当被问及最佳地点时，他毫不犹豫。
“我想说，你们是世界上储存黄金的三大司法管辖区之一。我想说的是新加坡、瑞士，它们是传统的，但不如以前那么好，开曼群岛将排名第三。”
他补充了一个个人参考点：在香港生活过后，他认为香港已不再是英国移交后的样子——在他看来，新加坡是亚洲的明显选择。
为什么凯西比黄金更看好白银
今年 1 月至 6 月，BullionStar 卖出的白银数量比黄金高出约 60%，较上年大幅增长，这表明投资者对白银的看法可能与以前不同。凯西认为这种变化是结构性的。
“它们都是货币金属。它们一直都是，我认为它们永远都是，但白银越来越成为一种工业金属……它是所有金属中最能反射光、最导热和导电的……白银的使用将会不断增加、增加、增加。与此同时，世界上大约 70% 的白银是铅、锌和铜开采的副产品，所以你不会增加开采……供应是稳定和固定的，但需求是稳定的。”增加。”
目前，这种组合使白银在人们的偏好中领先于黄金。
“目前我实际上非常看好白银。实际上，比黄金更看好。只是投机。”
对于直接喜欢实物金属的投资者来说，凯西有坚定的偏好，根据其纯度、可识别性和流动性，他更喜欢金币而不是零售金条。
“我购买银币的首选可能是加拿大枫叶币，它们是交易最广泛的纯金币和银币……我认为购买美国双鹰币也不会出错……而英国主权货币将是一种非常可互换、流动性强、非常容易识别的第三种硬币。”
这里还有澳大利亚袋鼠和中国大熊猫，尽管它们的分布范围没有枫叶那么广泛。
100万亿美元的货币崩溃提醒我们是什么样子
克劳迪娅为这部分对话准备了一个实物道具：一张 100 万亿美元的津巴布韦钞票，凯西说他总是在自己的钱包里随身携带这种钞票，以提醒人们当对货币的信心崩溃时会发生什么。他立即认出了签名：吉迪恩·戈诺（Gideon Gono），曾主持津巴布韦恶性通货膨胀的中央银行行长。
“他一定是个白痴。事实上，他是一个非常聪明的人，他给了我一篇他写给罗伯特·穆加贝的文章……说津巴布韦应该拥有金元。”
正如凯西所说，具有讽刺意味的是，印制这张纸币的人却私下主张采用黄金支持的货币。
凯西五十年的黄金生涯值得记住什么
道格·凯西 (Doug Casey) 的想法罕见地结合了五十多年的实践经验和说出自己真实想法的意愿。无论是在 40 万亿美元美国债务的背景下重新构建黄金的公允价值，还是解释为什么央行而非散户投资者推动了最近的大部分购买，还是证明工业和货币对白银的需求现在正朝着同一方向拉动，他描绘的图景是一种处于压力之下的货币和谨慎重申其作用的耐用资产。
对于投资者来说，其主要信息是相同的：拥有实物资产，不仅在资产类别之间而且在司法管辖区之间实现多元化，并且不要将短期价格走势与基本趋势的变化混为一谈。
观看 BullionStar 的 Doug Casey 和 Claudia Merkert 的完整采访，包括他对美国预算的看法，以及为什么尽管他对美元感到担忧，但仍持有更多现金， [click here to watch on YouTube]。
#道格凯西谈黄金再次成为货币政治风险以及他为何更看好白银
