2026 年 6 月 29 日，随着中东紧张局势的缓和以及霍尔木兹海峡航运的确认恢复，实物黄金小幅走高，第二季度收盘，这给贵金属市场带来了小幅改善——尽管美元在一年高点的持续走强限制了涨势，并使贵金属市场每日报告的走势明显喜忧参半。黄金现货价格报每盎司 4,052.20 美元，当日上涨 14.35 美元（+0.36%）。白银现货价格报每盎司 58.80 美元，当日下跌 0.55 美元（-0.93%）。黄金/白银比率为 68.9，由于利率上升的预期挤压了工业需求理论，白银吸收了不成比例的抛售压力。黄金现货价格反映了市场夹在两种对立力量之间：确认霍尔木兹航道开放——消除了严重的地缘政治风险溢价——以及美联储的立场充分反映了年底前至少一次加息，推动美元指数升至2025年中以来的最高水平。各国央行的结构性需求继续支撑着实物市场：中国人民银行4月份宣布净购买8吨，这是自2024年12月以来的最大月度增幅，将连续购买量延长至18个月，使其总持有量达到2,332吨，占总储备的9%。 2026 年第二季度结束时，金价当月下跌约 10%，较 1 月份历史高点 5,595 美元/盎司下跌 28%，尽管没有取消主要机构价格目标——高盛（5,400 美元）、摩根大通（约 6,000 美元）、摩根士丹利（5,200 美元）。
世界黄金协会在 2026 年 6 月 29 日发布的每周市场报告——“令人讨厌的意外”中报告了当今实物贵金属市场可能最被低估的信号：在美国、中国和欧元区同时看涨数据的推动下，全球通胀意外在 5 月份自 2023 年以来首次转为正值。市场评论主要集中在美联储的鹰派转向上——这是当今黄金现货价格的明显阻力——但世界黄金协会报告的更深层信息涉及尚未解决的无形顺风：现已重新开放但仍对经济产生影响的霍尔木兹关闭带来的滞后通胀压力。高额的货物保险费、迂回的油轮航线以及通过全球供应链传递的能源成本并不会在航线重新开放之日消失；它们会在 6 到 12 个月内消散，就像水渗透石头一样渗透到产品价格中。对于黄金和白银的实物买家来说，这是最重要的机制。一家面临全球通胀同步上升（美国、中国和欧洲同时出现）的央行面临着维持或加速紧缩周期的巨大信誉压力。这会在短期内推高美元并打击纸黄金。但这也确保了实际回报仍然不稳定，购买力加速下降，而实物贵金属作为资产负债表锚的理由逐季增强。投资者将贵金属市场的每日调整视为买入窗口 — — 就像中国的实物买家所做的那样，2026 年第一季度净进口量为 317 吨，几乎是上一季度的三倍 — — 正在遵循过去 50 年每次主要黄金复苏周期之前的模式。黄金/白银比率为 68.9，远高于 50-60 的历史平均水平，表明白银的相对表现不佳可能正在接近逆势实物买家的历史修正拐点。
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