2026 年 6 月 25 日，随着美元指数从一年高点回落，黄金重新站上 4000 美元的关键关口，白银上涨 1.6%。美联储周二引发的大幅抛售期间产生的被压抑的实物买盘压力现在已经找到了出口。黄金现货价格报每盎司 4,031.27 美元，当日上涨 24.63 美元（+0.61%）。白银现货价格报每盎司 58.77 美元，当日上涨 0.94 美元（+1.63%）。在当前每日贵金属市场报告中，黄金与白银的比率为 68.6 比 1，与历史上表明白银相对于黄金被低估的 60 比 1 水平相比，仍然较高。周二金价的下跌——自 6 月 10 日 FOMC 溃败后的最大单日跌幅——是由美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 修改后的点图推动的，该图显示 18 名 FOMC 成员中的 9 名预测年底前至少会加息一次。目前，美联储期货定价 9 月加息的可能性为 68%，高于一周前的 29%，这一波动已推动美元指数自 2025 年 5 月以来首次突破 100。黄金现货价格目前的上涨反映了头寸调整和美元势头略有放缓，央行实物购买为纸币市场继续削弱提供了结构性底线。低估。中国人民银行连续18个月增加黄金储备，全球央行2026年第一季度净购买244吨，同比增长3%。相比之下，西方 ETF 持有者出现了净流出——实物和票据之间的差异定义了这个市场周期。关注今天的白银现货价格，因为整个时段的情况发生变化。
白银研究所关于白银在可持续行业中的结构性作用的文件揭示了对利率敏感的票据市场系统性忽视的实际需求底线。当白银在一个交易日内回调 5% 时，这种疏忽就变得至关重要——就像周二的情况一样。全球基础设施中不断使用或再生约 1.6 亿盎司白银来生产环氧乙烷 (EO)，环氧乙烷是支撑现代工业生产的聚酯纺织品、防冻剂、清洁剂和制药原料的化学前体。环氧乙烷装置不间断运行；他们的银催化剂不断循环，无法在商业规模上被替代品取代。除了这一层需求之外，白银研究所预计，到 2040 年，仅电动汽车的采用就可能使汽车行业的白银消耗量增加两倍。人工智能数据中心的扩张和 5G 基础设施的建设增加了其他层次的结构性需求——这些都与美联储的利率政策无关。本周的抛售推动白银周二收于 57.83 美元附近，为 2025 年 12 月以来的最低水平，并将金银比率扩大至 68.6 比 1，这一水平在历史上是先于白银强劲表现的水平，因为价格驱动因素从宏观经济情绪转向实物基本面。白银研究所预计，2026年将是白银年度供应连续第六年短缺，结构性缺口达4630万盎司。随着零售买家以结构性折扣价格重新进入实物贵金属市场，西方对金条和金币的投资需求预计将反弹 20%，达到三年高点 2.27 亿盎司。白银价格为每盎司 58.77 美元——比 2026 年 1 月的历史高点 121.62 美元低近 52%——代表了一个结构性错误，而之前的五个赤字周期最终都得到了纠正。货币的实物需求这一论点没有改变；只有关于决定纸币价格的利率情绪的论述才有它。
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