作者:迈克尔·马哈雷 0 1

我们往往非常关注美联储的利率政策,而央行的资产负债表仍然处于幕后。 但从长远来看,资产负债表可以说对经济有更大的影响。

自2022年3月美联储开始加息以来,它还缩减了资产负债表。 但资产负债表的缩减力度并不大。 事实上,与 2008 年以来的大规模扩张相比,自大流行以来资产负债表的下降就像沧海一粟。

截至6月21日,资产负债表为83.62亿美元。 美联储仍未回到在资产负债表上增加 3940 亿美元贷款用于银行救助之前达到的 8.34 万亿美元的低点。

自美联储宣布缩表计划以来,已较疫情后峰值89.65亿美元损失约6030亿美元。

看起来好像很多。 但考虑到美联储已经补充了 4.81 万亿美元 由于政府对这一流行病的反应,资产负债表上的资产在短短两年内就达到了 6030 亿美元,几乎没有什么变化。

事实上,美联储从未打算实现资产负债表正常化。

2022年3月,央行宣布缩表计划。 他呼吁在 2022 年 6 月、7 月和 8 月退出资产负债表,其中 300 亿美元的美国国债和 175 亿美元的抵押贷款支持证券。每月总计 450 亿美元。 美联储表示将于 2022 年 9 月将增资步伐提高至每月 950 亿美元。

一开始这是一个不冷不热的计划。 如果美联储遵循该计划, 7.8岁 美联储将其资产负债表恢复到大流行前的水平。

他们甚至没有遵守计划。

根据该计划,到 2022 年 12 月底,央行的资产负债表应缩减 6550 亿美元。美联储迄今为止甚至尚未实现该目标。

这揭露了一个肮脏的小秘密。

美联储无法大幅缩减资产负债表。

当经济不景气时,美联储加大量化宽松力度,资产负债表迅速增长。 但当事情进展顺利时,美联储缩减资产负债表的速度非常缓慢。 换句话说,一旦他向经济注入了数万亿美元的现金,他就无法退出,除非他戳破所有泡沫并导致经济崩溃。

2008 年金融危机后资产负债表的走势让这一切变得生机勃勃。

大衰退开始时,时任美联储主席伯南克向国会保证,央行 不是 将债务货币化。 他表示,债务货币化与美联储政策的区别在于,央行不提供永久的资金来源。 他表示这些资产只会保留在美联储的资产负债表上 暂时地。 他向国会保证,一旦危机过去,美联储将出售在紧急情况下购买的债券。

它从未发生过。

伯南克主导三轮量化宽松,推动资产负债表从8.98美元上涨 十亿 金融危机前略高于 4.5 美元 到 2014 年 12 月。

央行试图在 2018 年放松部分政策并收缩资产负债表。还记得他们说资产负债表收缩处于“自动驾驶状态”吗? 好吧,这并没有持续多久。 股市崩盘后,美联储迅速扭转了方向,当年秋季经济也变得不稳定。 在最低点时,资产负债表跌至略低于 3.76 万亿美元。 他甚至无法摆脱大衰退期间 1 万亿美元的货币刺激措施。

有人会说,美联储因疫情而别无选择,但这是历史修正主义。 事实上,美联储已经回归量化宽松 冠状病毒,10月份资产负债表重回4万亿美元以上 2019年

如今,资产负债表翻了一番。

显然,资产负债表注定会永远增长。 当下一次危机来袭时,美联储几乎肯定会再次炸毁资产负债表。 谁知道它会走多远? 十五万亿? 二十万亿? 天空才是极限。

这意味着央行永远无法真正控制价格通胀。

当美联储购买美国国债和抵押贷款支持证券时,它是用凭空创造的资金来进行的。 这笔钱最终进入金融系统。 货币供应量的增加就是通货膨胀。 价格通胀是货币通胀的一个症状。

由于美联储在景气时期永远无法从经济中提取流动性,因此通货膨胀永远不会消失。 随着下一次危机的发生,央行会在已经存在的基础上增加更多的通胀。

资产负债表的轨迹揭示了丑陋的真相。 美联储无法刺激物价通胀。 这根本就不是尝试。

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