纽约商品交易所倒计时：白银和铂金面临压力

6 月份黄金收盘相当强劲，交割合约数量为 20,101 份。 目前仍有583份未平仓合约未交割，但大部分合约已完成。

图：1 近期同月发货量

值得注意的是，本月净新合约出现负数，这是自 2022 年 2 月以来的首次。本质上，在合约交割开始后，一些合约持有者被激励以现金结算，而不是接受交割。

图：2 24个月交付及第一意见

这发生在交付窗口开始时，如下所示。 首日现金结算合约2,645手。 此后，仅开立约 600 份立即交割合约，远低于平均水平。 这是一个主要的趋势背离，如下所示。

图：3 累计净新签合约

从名义上看，6月份黄金交割量为38亿美元。 这本来是新冠疫情爆发前的记录，但实际上是过去四年来最小的六月。

图：4次理论交付量

美国银行建立了为期 6 个月的储备金，以便在供应紧张时保卫现货市场。 看起来他们这个月用了一些藏品。 美国银行负责交付 5,000 份合同。 美国银行继续高买低卖！

图片 : 5 家庭帐户活动

最近金库有点不稳定。 四月份，大量金属从合格状态转为注册状态。 在两天内，超过 500,000 盎司的黄金被重新分类。 随着六月合约的临近，一些金属实际上走向了相反的方向。 在整个 6 月交付期间，Registered 数量几乎持平，而 Eligible 则继续发布。

图：6 近期库存月度变化

黄金：下一个交割月份

七月是即将到来的交割月，与过去几个月相比，处于中间位置。

图：7 持仓量倒计时

相对于已记录的黄金而言，7 月份略高，但并不显着。

图：8% 倒计时

过去三个月的合约数量都非常接近 6,000 份。 要看到另一次重复，需要在本月内开放近 4,000 份净新合约以供交割。 这将接近过去两年的最高金额，使得这种情况发生的可能性较小，尤其是在本月的大笔现金结算之后。 看起来 7 月份将低于最近的 6000 平均水平。

图：9次历史交付量

点差

市场仍处于强劲的期货溢价中，价差达到至少 2021 年夏季以来的最高水平。

图：10期货价差

现货市场价差似乎已变得非常受控和严格管理。 它始于 2020 年 10 月左右，就在金价创下新的历史高点之后。 现货市场价差的性质似乎是经过深思熟虑的。

图：11 现货与期货

白银：最近交割月份

6 月份白银交割量处于曲线的最低端，但有一个重大警告。 几个月以来，我一直认为白银储备处于危险的低水平。 这就是交割量下降的原因……只是没有大量金属可供交割。

我们最终可能会达到以当前价格无法再获得供应的地步。

图：12 最近同月出货量

如下图所示，净新合约远低于趋势，且该阶段合约的未平仓合约相当高。

图：13 24 个月交付并首次通知

以下两张图显示了这些趋势的差异有多大。 首先，您可以在下面看到净新活动。 这是两年多来最低的净新增活动。 过去几个月都收到了合同并要求立即交货。 这个月，此类合同仅有 67 份。 第二低的数字是 177 份净新合同。

乍一看，这可以被视为人们对货币的兴趣普遍下降。 有两个主要数据点可以反驳这个简单的解释。

图：14份累计净新签合约

首先，下图显示未平仓合约随着交割月份的进展而下降。 空头负责发起交付请求。 自第 6 天以来，几乎没有交付任何合同。 是什么导致了这种延迟？ 431 份合约价值 216 万盎司，即近 5000 万美元。 从金钱的角度来看，这并不算多，那么延迟是什么呢？ 为什么短裤会延迟发货？

图：15 发货后倒计时

这将我们带到下一个数据点，即金库活动。 登记的金属供应量在过去2-3年里已经严重枯竭。 以至于纽约商品交易所 (Comex) 的 1 实物盎司相当于 28 纸盎司。 最近将金属纳入注册状态的重大举措很可能是为 7 月合约做准备的先发制人举措。

最令人震惊的是，这种新记录的金属并未用于满足当前的未平仓合约。 虽然目前剩余的未平仓合约并不算太大，但这将消除移动金属的一半。 我猜他们不使用这些物资是因为下一个七月的合同风险更大。 Comex 可能认为他们可以通过现金结算或其他方式结束 6 月合约，但他们也没有时间了。 我们应该会在下周末之前得到答案……敬请期待！

图：16 近期库存月度变化

令人惊讶的是，白银市场的压力如此之低，成交量却如此之低。 六月是有记录以来交付量最低的月份之一。

图：17 理论交付量

银行账户也异常安静，仅签发了 187 份合约。

图片 : 18 家庭帐户活动

白银：下一个交割月份

现在让我们看看下个月的白银。 从整体合约的角度来看，未平仓合约实际上处于中间位置。 近几个月来它一直处于底部，所以看到它回到中间范围是很有趣的。

图：19持仓量倒计时

相对而言，本月处于高位。 他现在的价格仅低于七月合约。 由于几天前注册的大幅变动，它才跌至七月以下。 无论如何，在还剩 4 天的情况下，未平仓合约相当于可供交割金属的 600%。

图：20%倒计时

主要月份的趋势一直在下降，但这可能是因为没有大量金属可供交割。 我们终于可以触底了！

图：21 历史交付量

点差

期货市场仍处于强劲的期货溢价中。

图片 : 22 滚动成本

现货市场也处于升水状态，但再次下跌。

图：23 现货与期货

铂

回顾一下白金的故事……

• • 10 月份，铂金出货量预计将超过供应量，直到最后一天发生大规模持仓变动
  • 一月份，出货量超过供应，纽约商品交易所很快找到金属来满足需求。
  • 随后，4 月合约在交割窗口内走低，以避免 1 月合约再次重演

这三个月的出货量实际上与历史相比并没有那么高，如下图所示。 事实上，十月和四月的温度异常低。 成交量下降很可能是由于供应有限所致。

图：24 Platinum 供货范围

原因是金库储备已经变得非常低。 因此，与白银一样，交付开始放缓。 纽约商品交易所 (Comex) 的反应是在一月份增加供应，然后在四月份增加一点供应。

图片 : 25 白金库存

不幸的是，对于 Comex 来说，他们现在正在关注最大的未平仓合约趋势之一，截止时间还剩 4 天，仍有超过 15,000 个合约未平仓。

图：26持仓量倒计时

由于最近重新进货，相对而言，它实际上只是中间位置。 但值得注意的是，未平仓合约仍占登记供应量的475%。 由于铂金的流动性不足，不需要太多时间就能满足交付需求超过供应的需求。 每份合约 50 盎司，记录数量为 166,000 盎司，因此只需交割 3,320 份合约。 按目前的价格计算，这大约是 1.5 亿美元。

精明的投资者拥有充足的资本，可以轻松地在脆弱的市场中对纽约商品交易所施加压力。 下周我们就会知道是否有人决定与纽约商品交易所玩“胆小鬼”游戏。

图片 : 27 倒计时百分比

裹

白银和铂金明显显示出压力迹象。 它始于铂金，一段时间发展为白银，最终将扩展到黄金。 黄金已经显示出压力的早期迹象，本月出现了一些大幅突然的注册以及大量现金结算。 然而，就压力而言，黄金市场比白银落后几个月。

下周很可能不会发生任何重大事件。 美元金额还不够大，还不足以真正引起人们的注意。 空头可以支付大笔现金溢价来逃避交付义务。 但压力每个月都在增加。 每个月的数据都显示市场的紧张局势正在一点点加剧。 最终，正确的事件或触发因素将打破大坝。

当这种情况发生时，金属的缓慢流动就会变成洪水。 不可能提前知道事件将会是什么。 但当这种情况发生时，以目前的价格几乎不可能获得实物金属。 最好在这种情况发生之前充电。

图：28 年度交付量

数据来源：https://www.cmegroup.com/

数据更新：美国东部时间每天晚上 11:00 左右

最后更新：2023 年 6 月 23 日

交互式黄金和白银图表和图表可在探索金融仪表板上找到：https://exploringfinance.shinyapps.io/goldsilver/

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